前些天，德邦股份發布了這樣一則公告——

　　4月12日，德邦股份發布公告稱，公司限售股份6695.747萬股將于2024年4月22日解禁并上市流通，占公司總股比例為6.52%。

　　單從這則公告上，并沒有什么特別之處，卻引發了別樣的“爭論”，主題明明是德邦的部分股份將解禁，主角卻成了韻達會不會賣掉德邦的股份。

　　先把時間切換回3年前，2021年4月22日，韻達公告稱，公司認購德邦股份非公開發行A股股票已在中國證券登記結算有限責任公司完成股份登記，鎖定期36個月。至此，韻達6.14億入股德邦，正式持有德邦 66,957,470 股股份，占發行后公司總股本的 6.52%，成為德邦的第二大股東。

　　如今三年已至，這意味著，韻達持有的德邦約6696萬股限售股將解禁，可以選擇在4月22日上市流通這一天做出選擇，是繼續持有還是直接賣掉。面對這只即將落地的“靴子”，關于【韻達是否賣“邦”】的大討論中，快遞江湖的吃瓜群眾分成了兩派。

　　一派鼓勵“聯姻”。彼時，韻達投資成本為8.96元/股，按照當下16元的德邦股價，韻達大賺了80%以上。而且，被京東物流收購后的德邦，換了個“新活法”，通過與京東的緊密協同，德邦盤活了更多的資源，未來有望激發出更大的作為。

　　一派坐等“分手”。目前的大環境下，德邦股價短期內不會有太大起色，持有的成本會比較高。更關鍵的是，韻達現在面臨的處境也不樂觀，還不如直接賣掉，把錢揣到兜里，應對行業競爭才更有底氣。

　　對此，在與韻達和德邦內部相關人士溝通時，雙方均表示，“對此事不了解”。不過，老鐵們或許可以通過以下“韻達與德邦的你來我往”，探尋到一些蛛絲馬跡。

　　01斥巨資入股，韻達謀劃一盤大棋

　　關于韻達入股德邦一事，此前的分析已經足夠多，基本盤面這里就不再贅述了。

　　從總體上看，這次“突如其來”的合作，還是很值得稱道的。一方面，德邦通過定增方式獲得融資，拿到了錢，得以做內部變革和整體基建改革新升級；另一方面，韻達以6.14億元認購也獲得德邦第二大股東席位，還派駐了一名董事。可謂是皆大歡喜。

　　這一點，也可以從資本市場的積極反響明顯看出來。受益于韻達“牽手”德邦，這個利好消息，兩家上市公司的股票一路走高，特別是德邦，譬如2020年5月27日收盤，韻達股價較24日之前漲幅4%左右，市值凈增近30億元；德邦股價更是創下了當時七個月以來的新高，市值接近130億元。

　　再往更深層次看，從公告不難看出，當時德邦接受韻達入股投資的原因就是拿錢做內部基建智能化改革。而韻達作為當時國內排行第二的民營快遞公司，為何愿意斥資6.14億元入股德邦？原因有二：

　　一是，互補性。德邦優勢就是大件快遞、零擔快運業務，但就韻達來說，相較于快遞業務，大件零擔快運業務在韻達幾乎是一個遺憾存在。此次入股德邦的同時，重點之一就是雙方簽訂的《戰略合作協議》，此份合作，可進一步補足韻達在零擔快運業務上的空缺。

　　二是，話語權。入股德邦，韻達成為其第二大股東，擁有一個非獨立董事席位，依法行使表決權、提案權等相關股東權利，合理參與公司治理，協助公司進行決策。

　　言下之意，就是韻達可以全權參與到德邦的運營當中，老鐵們可以細品這其中的意思。畢竟，醉翁之意不在酒，再大膽猜測一下，在這之后的不久，或許韻達可能就會成為德邦第一大股東了。

　　但奈何世事難料，韻達沒想到自己下的這盤大棋，在中途卻被別人給截胡了。

　　02

　　半路被“截胡”，京東物流全資收購

　　如果說韻達“牽手”德邦是“你儂我儂”，那么京東物流“聯姻”德邦就是“情到深處”。

　　2022年3月11日，德邦快遞發布公告，正式官宣與京東物流戰略合作。公告顯示：京東物流將收購德邦股份66.49%股份，雙方將在快遞快運、跨境、倉儲與供應鏈等領域展開深度合作。

　　在這之后，雙方的股權交割與整合大戲，全面拉開大幕。需要提醒的是，在這期間出現一個“小插曲”。7月4日，德邦召開董事會，審議并通過《關于豁免公司實際控制人自愿性股份限售承諾的議案》 、審議并通過《關于豁免公司董事、高級管理人員自愿性股份限售承諾的議案》。此舉的直接目的就是加快推動與京東物流要約收購的股份轉讓。

　　不過，韻達常駐德邦董事會代表賴世強，投出唯一一張棄權票。此舉雖然不會對京東物流收購德邦快遞帶來實質性影響，但也讓這樁并購大案增添了幾分戲劇性。

　　這個“小插曲”過后，雙方的“內部決議”即迎來實質性進展。結果大家已經看到了：7月20日，德邦臨時股東大會高票通過決議；7月21日，京東物流特別股東大會也順利通過收購德邦股份的決議案。

　　現在回過頭來看，當時，京東物流全資收購德邦的系列舉動，簡直是“一頓操作猛如虎”，為何韻達會投棄權票呢？

　　當時的公告也給出了理由，韻達方面稱：尚不清楚京東物流與德邦股份未來會如何開展業務協作，德邦股份與韻達控股股份有限公司未來的戰略合作具有不確定性。

　　對于這次被截胡，有業內人士認為，很有可能是與韻達和德邦在很多方向上沒有談攏有關，比如兩者運營模式不同，一家是直營一家是加盟，道不同不相為謀，京東物流是直營、德邦也是直營，這兩者共同之處比較多些，融合會更融洽，背靠京東商城，新商流新增量機會更多。

　　盤古智庫高級研究員江瀚稱，韻達與德邦的合作，可以視為雙方在快遞物流領域的互補，韻達在快遞領域的優勢與德邦在大件快遞和物流方面的特長相結合，有助于雙方共同提升市場占有率和競爭力。而后，德邦被京東物流收購，背后有多重因素。首先，京東物流作為電商巨頭京東旗下物流平臺，一直致力于打造完善的物流體系，收購德邦有助于京東物流進一步拓展其在大件快遞和物流領域的市場份額；其次，德邦自身在快遞物流行業的實力和品牌影響力也是吸引京東物流的重要因素。

　　再者來看，江瀚表示，歸根到底還是德邦比較吸引各方，如市場規模和增長潛力，這是一方面，因為隨著電商行業的快速發展，快遞物流市場需求持續增長。德邦作為快運物流行業的領軍企業之一，具有較大的市場規模和增長潛力；另一方面，業務模式優勢，德邦以大件快遞和物流為核心業務，與市場上其他快遞公司形成差異化競爭，這種業務模式使得德邦在特定領域具有較強的競爭力。這也說明德邦在大件物流領域確實有獨到之處。

　　事實上，上述人士與江瀚的說法不無道理。京東物流收購德邦后，在諸多方面給予了德邦扶持，比如轉運中心改造升級、網絡管理等，以及雙方在網絡覆蓋率以及履約方面的優勢互補；在大件快遞、零擔快運業務上，借助京東物流依據京東商城的細分場景，德邦可以有更多新增量市場等等。

　　基于這些扶持，德邦業績與股價回暖顯而易見，如2024年以來，其股價已經累計上漲超11%，市值逼近170億，市場對德邦的信心正在恢復。

　　然而不管怎樣，目前一個大家不容忽視的事實是：圍繞韻達、德邦、京東物流三者展開的“螳螂捕蟬，黃雀在后”的高端資本玩家游戲，韻達無疑是最大贏家！

　　倘若繼續持有，依據現在德邦業務與資本市場走勢，上升通道是必然，只是快慢問題；倘若在4月22日當日起，韻達將其持有德邦股份逐一賣掉，按照現在、截至今天4月17日德邦每股16.52元（2020年韻達成本為8.96元/股）的價格，韻達幾乎賺了雙倍。

　　所以，拋開戰略合作層面，站在資本角度，賣或繼續持有，韻達都是那個穩操勝券的勝利者。

　　老鐵們，你覺得“韻達會不會賣掉德邦股份”呢？